Mellanösternkriget har pågått i två månader och prisrörelser har nästan helt drivits av nyheter och sentiment, med minimal faktisk inverkan på utbud och efterfrågan. Marknaden kan dock börja prissätta den grundläggande dynamiken för utbud-efterfrågan i maj och juni.
JPMorgan påpekar en allvarlig obalans på den globala oljemarknaden. Utbudet sjönk med 910 000 bpd i mars och 1,37 miljoner bpd i april. Kommersiella och strategiska lager minskade med 400 000 bpd respektive 710 000 bpd. Samtidigt minskade efterfrågan med 280 000 bpd i mars och 430 000 bpd i april.
Med viss produktionskapacitet avskuren i Saudiarabien och Förenade Arabemiraten, och USA:s skifferproduktion som kräver månader att öka, har marknadens förmåga att buffert med lager försvagats, vilket betyder att den faktiska nedgången kan bli ännu allvarligare. För närvarande är nedgången i efterfrågan efterfrågan koncentrerad till Mellanöstern, Asien och Afrika (motsvarande 87 %). Framöver kommer högre oljepriser att behövas för att dra in västerländsk efterfrågan i ombalanseringsintervallet.
JPMorgan förutspår ett underskott i utbudet-efterfrågan på 2 miljoner bpd för maj och juni. Följaktligen måste oljepriserna stiga kraftigt för att tvinga fram en minskning av västerländsk efterfrågan genom extrema prisnivåer.